Sau khi nền kinh tế Ấn Độ giảm xuống mức thấp nhất trong bảy quý là 5,4% trong quý 7-9, thấp hơn nhiều so với ước tính đồng thuận và thấp hơn dự báo 7% của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ, dự báo tăng trưởng hàng năm đang được thu hẹp lại. Sự suy thoái đang gióng lên hồi chuông cảnh báo ở nhiều quý khác nhau. Một trong những tập đoàn lớn nhất của Ấn Độ, Tập đoàn Tata, đang chuẩn bị chống lại sự suy thoái kinh tế. Theo báo cáo của ET dựa trên thông tin từ các nguồn, chủ tịch Tata Sons N Chandrasekaran đã kêu gọi các giám đốc điều hành công ty của tập đoàn theo đuổi tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp những bất ổn gia tăng trên thị trường trong nước và toàn cầu. Trong các phiên họp chiến lược nội bộ và đánh giá kinh doanh, Chandrasekaran đã nhấn mạnh sự táo bạo trong tham vọng, tuyên bố rằng trong khi biên lợi nhuận có thể được điều chỉnh theo thời gian, thì các cơ hội tăng trưởng phải được nắm bắt ngay lập tức.

Hơn 15 công ty của Tập đoàn Tata, bao gồm Tata Consultancy Services, Tata Motors, Tata Steel và Tata Power đã báo cáo mức tăng trưởng doanh thu một chữ số trong nửa đầu năm tài chính 25 trong khi lợi nhuận chậm lại ở một số công ty tương đương.

Sự mở rộng chậm hơn trong tăng trưởng GDP đã thúc đẩy các nhà kinh tế từ Goldman Sachs Group đến Barclays Plc hạ ước tính tăng trưởng cả năm của họ. Các nhà kinh tế của Goldman là Santanu Sengupta và Arjun Varma đã điều chỉnh dự báo của họ xuống còn 6% cho năm tính đến tháng 3 năm 2025, giảm từ 6,4%. Theo Ngân hàng Nhà nước Ấn Độ (SBI), tăng trưởng GDP dự kiến ​​sẽ giảm xuống dưới 6,5% cho năm tài chính hiện tại 2025 do tăng trưởng quý 2 chậm lại xuống còn 5,4%. Trích dẫn rủi ro đối với triển vọng kinh tế và khả năng RBI cắt giảm lãi suất vào tháng 2, hầu hết các nhà phân tích hiện dự đoán (GDP) sẽ tăng trưởng 6-6,8% trong năm kết thúc vào ngày 31 tháng 3, thấp hơn dự báo 7,2% của ngân hàng trung ương.

Căng thẳng của doanh nghiệp

Các công ty hàng đầu của Ấn Độ đã ghi nhận kết quả kinh doanh quý tệ nhất trong hơn bốn năm trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9, làm dấy lên lo ngại rằng sự suy thoái kinh tế đang rình rập đã bắt đầu ảnh hưởng đến thu nhập của công ty. Theo báo cáo của Motilal Oswal, thu nhập của Nifty dự kiến ​​sẽ tăng trưởng khiêm tốn 5% trong năm tài chính 2025. Đây là lần đầu tiên tăng trưởng một chữ số trong năm năm qua.

"Kể từ tháng 8 năm 2024, chúng tôi đã giảm ước tính EPS của Nifty trong năm tài chính 2025 xuống 5% và hiện chúng tôi kỳ vọng thu nhập của Nifty sẽ tăng trưởng khiêm tốn 5% trong năm tài chính 2025, năm đầu tiên tăng trưởng một chữ số trong năm năm", báo cáo nêu rõ. Trong giai đoạn từ năm tài chính 2020 đến năm tài chính 24, thu nhập của các công ty đã chứng minh được tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) mạnh mẽ là 21%. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể trong nửa đầu năm tài chính 25. Trong quý 7-9 (2QFY25), thu nhập của các công ty được đề cập đã giảm 1% so với cùng kỳ năm trước (YoY), trong khi thu nhập của Nifty-50 chỉ tăng 4% so với cùng kỳ năm trước. Hiệu suất này thể hiện mức tăng trưởng thu nhập yếu nhất trong tám quý đối với các công ty được đề cập và 17 quý đối với Nifty-50.

Nền kinh tế đang hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến ​​và ngành công nghiệp đang phải gánh chịu hậu quả nặng nề nhất. ET đã viết rằng điều này có khả năng làm chậm sự phục hồi của đầu tư tư nhân khi các công ty đang chờ đợi sự phục hồi trong chi tiêu của người tiêu dùng. Thị trường có khả năng cảm thấy lạnh giá khi hiệu suất của các công ty suy yếu trong môi trường lãi suất cao.

Tiền lương giảm, tầng lớp trung lưu bị siết chặt

Tiền lương của Ấn Độ đã giảm trong quý trước lần đầu tiên kể từ khi xảy ra đại dịch, hạn chế tốc độ tăng trưởng chóng mặt của nền kinh tế khi người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu và lợi nhuận của công ty giảm, Bloomberg đưa tin. Chi phí việc làm đã điều chỉnh theo lạm phát cho các công ty phi tài chính niêm yết — một thước đo cho tiền lương thực tế ở thành thị — đã giảm 0,5% trong tháng 7 đến tháng 9 so với cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu từ Elara Securities Inc. Số liệu từ những công ty khác, như Motilal Oswal Financial Services Ltd., cũng cho thấy mức tăng trưởng tiền lương chậm lại đều đặn, cùng với mức lạm phát tăng đột biến — chỉ ra tình trạng căng thẳng tài chính đối với tầng lớp trung lưu thành thị của Ấn Độ mặc dù dữ liệu lạc quan cho thấy nền kinh tế đã tăng trưởng hơn 8% trong năm tài chính trước.

Người tiêu dùng hiện đang cắt giảm mọi thứ, từ xà phòng đến ô tô. Một số công ty lớn nhất của đất nước từ Maruti Suzuki Ltd. đến Hindustan Unilever Ltd., công ty dẫn đầu về tiêu dùng, đã công bố thu nhập yếu hơn gần đây, cho biết chi tiêu của tầng lớp trung lưu thành thị đang trì trệ. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, khoảng một nửa số công ty trong Chỉ số NSE Nifty 50 đã không đạt được ước tính đồng thuận về thu nhập quý 2 của họ.

"Việc tuyển dụng chậm trong lĩnh vực công nghệ và lợi nhuận thấp đối với các nhà sản xuất có khả năng tác động đến thu nhập thực tế và tăng trưởng tiền lương trong bối cảnh lạm phát gia tăng", nhà kinh tế Garima Kapoor của Elara cho biết. Tăng trưởng chi phí tiền lương đã điều chỉnh theo lạm phát cho các công ty niêm yết của Ấn Độ - một thước đo cho thu nhập của người dân thành thị Ấn Độ - vẫn ở mức dưới 2% trong cả ba quý của năm 2024, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là 4,4%, theo dữ liệu từ Citi. Theo nhà kinh tế trưởng của Citi tại Ấn Độ Samiran Chakraborty, đây là một yếu tố chính tác động đến mức tiêu dùng ở thành thị, cùng với việc tiết kiệm giảm và các quy định chặt chẽ hơn đối với các khoản vay cá nhân.

Đảng đối lập Quốc hội cho biết sự chậm lại trong tăng trưởng GDP trong quý 7-9 là do "tiền lương trì trệ" đối với hàng triệu người lao động.

Các công ty FMCG hàng đầu báo cáo rằng biên lợi nhuận giảm trong quý 9 do chi phí đầu vào cao hơn và lạm phát thực phẩm, cuối cùng đã làm chậm tốc độ tiêu dùng ở thành thị. Giá cả tăng của các mặt hàng đầu vào như dầu cọ, cà phê và ca cao cũng được nhấn mạnh và một số công ty FMCG đã ám chỉ đến việc tăng giá.

Việc chi tiêu chậm lại ở khu vực thành thị trong ba đến bốn tháng qua không chỉ gây tổn hại đến thu nhập của các công ty hàng tiêu dùng lớn nhất mà còn đặt ra câu hỏi về bản chất cấu trúc của thành công kinh tế dài hạn của Ấn Độ.

Kể từ khi đại dịch kết thúc, tăng trưởng kinh tế của Ấn Độ phần lớn được thúc đẩy bởi tiêu dùng ở khu vực thành thị, tuy nhiên, hiện tại dường như đang thay đổi.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cho biết nhu cầu ở khu vực thành thị tại Ấn Độ đang ổn định thay vì chậm lại, giải thích cho sự điều chỉnh tăng trưởng gần đây trong doanh số bán ô tô và hàng hóa đóng gói là những điều chỉnh dự kiến ​​sau "mua sắm trả thù" trong những tháng ngay sau khi đóng cửa do Covid gây ra đã gây ra sự bùng nổ tiêu dùng.

Lãi suất

Lãi suất cao được cho là đang gây nguy hiểm cho tăng trưởng kinh tế vì RBI duy trì lãi suất để giải quyết lạm phát, chủ yếu do giá rau biến động. Tỷ lệ lạm phát của Ấn Độ đã tăng lên 6,21% vào tháng 10, mức cao nhất trong 14 tháng và vượt qua mục tiêu 2-6% của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ. Một cuộc thăm dò của Reuters cho thấy các nhà kinh tế đã đẩy dự báo về việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương vào tháng 12 sang đầu năm sau. Áp lực lạm phát tăng lên khi cả giá đầu vào và đầu ra đều tăng. Trong khi lạm phát giá thành tăng nhanh nhất kể từ tháng 7, thì mức tăng giá đầu ra là rõ rệt nhất trong hơn 11 năm. Lạm phát đã gây áp lực lên các công ty, làm giảm biên lợi nhuận và đẩy giá lên cao, cũng như người tiêu dùng thắt chặt hầu bao.

RBI có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn thêm một lần nữa trong đợt xem xét chính sách tiền tệ song phương vào cuối tuần này vì lạm phát đã vượt quá giới hạn dung sai trên và cũng có thể làm giảm dự báo tăng trưởng do số liệu GDP quý 2 đáng thất vọng, các chuyên gia cho biết. Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) gồm sáu thành viên do Thống đốc Ngân hàng Dự trữ đứng đầu dự kiến ​​sẽ họp từ ngày 4 đến ngày 6 tháng 12. Quyết định của hội đồng thiết lập lãi suất sẽ được Thống đốc Shaktikanta Das công bố vào ngày 6 tháng 12.

Dhruv Agarwala, Tổng giám đốc điều hành của Housing.com và PropTiger.com, nói với PTI, "Ban đầu, lạm phát tăng mạnh dường như loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, với việc tăng trưởng chậm lại đang trở thành mối quan tâm cấp bách, RBI vẫn có thể cân nhắc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách sắp tới, bất chấp áp lực lạm phát gia tăng và môi trường toàn cầu liên tục thách thức", ông cho biết.

Những tia hy vọng

Sau nửa đầu năm tài chính (FY) 2025 đầy thách thức, triển vọng thu nhập của doanh nghiệp có khả năng sẽ cải thiện trong nửa cuối năm khi chi tiêu của chính phủ, vụ mùa Kharif bội thu và nhu cầu nông thôn cải thiện sẽ phục hồi, Motilal Oswal cho biết trong một báo cáo.

Thu nhập của doanh nghiệp trong quý 2 chứng kiến ​​một bức tranh ảm đạm, đặc biệt là do ngành hàng hóa bị đè nặng. Tuy nhiên, nếu không tính phân khúc này, thu nhập nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Ngành tiêu dùng đã chứng kiến ​​một thách thức và nổi lên như một điểm yếu lớn. Không gian BFSI (Ngân hàng, Dịch vụ tài chính và Bảo hiểm) trong quý 2 chứng kiến ​​căng thẳng về chất lượng tài sản. Báo cáo chỉ ra rằng mức chi tiêu của chính phủ là một yếu tố quan trọng tác động đến thu nhập của doanh nghiệp.

Chi tiêu ổn định trong 1HFY25, cùng với lượng mưa dư thừa làm gián đoạn nhu cầu ở các thị trường nông thôn và bán thành thị, đã dẫn đến sự điều chỉnh thu nhập. Tuy nhiên, báo cáo cho biết thêm rằng sự đảo ngược của các xu hướng này trong nửa cuối năm tài chính 25 dự kiến ​​sẽ thúc đẩy sự phục hồi.

Một phần lớn (55%) nền kinh tế Ấn Độ đang chứng kiến ​​xu hướng tăng mặc dù có biến động, theo báo cáo gần đây của HSBC Global Research. Báo cáo chỉ ra rằng nền kinh tế đang đi vào quỹ đạo vừa phải sau một giai đoạn thị trường chứng khoán tăng trưởng nhanh và GDP tăng trưởng mạnh mẽ. Khi phân tích 100 chỉ số tăng trưởng, người ta thấy rằng mặc dù hầu hết trong số chúng vẫn tích cực, nhưng số lượng các chỉ số tích cực đã giảm từ 65% trong quý trước, cho thấy sự suy thoái kinh tế.

Tuy nhiên, báo cáo cho biết thêm, "Mặc dù tỷ lệ thấp hơn của nền kinh tế dường như đang tăng trưởng tích cực so với một quý trước (55% so với 65%), nhưng phần lớn các chỉ số vẫn tích cực. Và trong khi hoạt động đầu tư (đặc biệt là xây dựng và khu vực công) đang duy trì, thì các hoạt động liên quan đến tiêu dùng đang chậm lại".

Các mặt hàng thiết yếu và hàng tiêu dùng thiết yếu phần lớn đang chống lại sự suy thoái tiêu dùng ở mức tăng trưởng doanh số bán hàng chủ yếu là hai chữ số, theo các giám đốc điều hành trong ngành, điều này cho thấy người tiêu dùng không cắt giảm chi tiêu cho các mặt hàng gia dụng hàng ngày không giống như các giai đoạn trước, mang lại hy vọng cho ngành rằng nhu cầu phục hồi không còn quá xa. Theo Adani Wilmar, Tata Consumer Products, Colgate, LT Foods, Spencer's Retail và các nhà nghiên cứu thị trường NielsenIQ và Kantar, doanh số bán hàng theo khối lượng của các sản phẩm đóng gói trong các danh mục như dầu ăn, gia vị, atta, kem đánh răng, gạo, đậu đã tăng trong quý 7-9 mà hầu hết trong số họ cho biết sẽ tiếp tục trong quý 10-12 hiện tại. Ngược lại, thông thường trong thời kỳ suy thoái, người tiêu dùng sẽ hạ cấp xuống các gói hàng thiết yếu nhỏ hơn hoặc mua nhiều thương hiệu địa phương hơn với giá thấp hơn hoặc chuyển sang các sản phẩm rời, điều này ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng, điều này chưa xảy ra trong thời gian này.